爱奇艺烧钱太快三季报不及预期华尔街“用脚投票”

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“烧钱太快,挣钱太慢。”这就是眼下爱奇艺(NASDAQ:IQ)所面临的窘况。此前,爱奇艺刚于今年329日登陆纳斯达克。


美国东部时间1030日盘后,爱奇艺披露了截至930日的2018财年第三季度未经审计财报。

报告期内,爱奇艺第三季度总营收为人民币69亿元,同比增长48%;净亏损为人民币31亿元,相比之下去年同期的净亏损为人民币11亿元,亏损同比扩大,高达181.82%

在当天盘后举行的业绩电话会议中,爱奇艺CFO王晓东表示,“内容投入的增加让我们在本季度面临一定的利润压力,这也在我们的预期范围之内,我们正在经历一个过渡期。公司未来几个季度的烧钱速度将和过去类似。”

不过,对于爱奇艺新鲜出炉的三季报,华尔街的投资人却选择了“用脚投票”。次日早盘,公司股票即大幅跳空低开,开盘价为19.47美元,较前收盘大跌12.30%

盘中,在当天中概股普遍出现大幅反弹的情况下,公司股价仍逆势在低位震荡整理。截至终盘,公司股票报收19.64美元,全天跌幅高达11.53%,总市值也缩水至138.99亿美元。若较今年6月盘中最高价46.23美元相比,区间大幅回落近六成。

痛点:内容采购成本居高不下

新经济e线注意到,截至目前,视频网站的成本端扩张增速仍处于高位,内容成本占收入比重依然居高不下。



从成本构成结构来看,视频网站成本端主要由内容成本、带宽成本以及其他成本构成,其中内容成本比重最大。

据爱奇艺第三季度财报显示,爱奇艺第三季度的营业成本增速远远超过了营业收入的增速,达77亿元(约合11亿美元),同比增长66%

财报称,公司成本增长主要由于许可版权摊销费用增高和自制内容增多。其中,当季内容成本达60亿元(8.755亿美元),较去年年同期增长66%,占营收总成本的77.9%,相比第二季度的77%仍有增加。王晓东曾称:“预计下半年这一比例将达到80%。”

此前于2015年至2017年,公司内容成本占收入比重分别为69%67%73%大众娱乐官网,而2018Q1Q2则分别为80%76%,均高于去年全年水平。

2017财年,公司内容成本增长50.76亿元,其中版权内容成本增加36.34亿元(占比71.6%),内容分成和原创内容成本分别增加10亿元(占比19.8%)和4.3亿元(占比8.5%)。

针对有分析师“公司的现金在过去两个季度有大量的消耗”这一提问,王晓东回应表示,“现金量的变化主要还是过去一两个季度内容采购有关。会员数量的增长对公司的广告营收和现金量也会有影响,另外还有自制内容投入的影响,除去这些之外,公司未来几个季度的烧钱速度和过去类似。”

值得关注的是,近年来随着视频网站加大对内容的投入,内容采购成本逐年攀升。电视剧单集售价从2006年《士兵突击》单集3000元上涨到2017年《如懿传》单集900万,电视剧网络售价增速可谓惊人。

在版权成本攀升的压力之下,各在视频网站已经开始布局内容孵化和自制,根据优酷、爱奇艺、腾讯的2018年影视剧播出计划,自制剧所占比例分别已达33%39%51%

爱奇艺创始人、CEO龚宇则称,“内容成本这一块,今年夏天以来,电视剧的价格明显下降,但是因为播出会滞后6-18个月,内容成本的下降在明年会是有限的。长期来看,采购内容的成本肯定是得到控制了,不会像过去几年的快速增长。”

另据搜狐娱乐报道,今年86日,总局或给予下游视频网站影视剧限价的窗口指导意见。内容分别包括,一是网络平台购大古装777娱乐剧单集不得高于800万,现代剧根据演员制作以此递减不得超过单集600万、400万、300万;二是剧集制作完成送审后拿到发行许可证之前须上报总局剧组整体预算,如演员片酬超过整体预算40%则禁止发放发行许可证。

押注:付费会员收入增长

新经济e线获悉,从收入端来看,目前,视频网站的主要变现手段包括广告收入和会员收入。


不过,广告收入受限于视频网站本身的流量增速放缓,未来的提升空间主要来自于广告单价的提升和广告主数量的拓展,而变现效率更高的会员成为了视频网站业务的拓展重点。

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同样,爱奇艺亦在押注付费会员收入增长这一点。目前行业会员业务增长的主要驱动力为付费会员渗透率的上升。

截至今年中期,爱奇艺的付费会员渗透率达到13%,数量达到6710万人;而腾讯视频的会员增速环比增长了18%达到7400万人;B站的付费会员同样环比增长21%达到300万人。

据财报披露,第三季公司付费会员收入首次超过在线广告收入,其付费会员收入为人民币29亿元,(约合4.153亿美元),同比增长78%,成为公司最大的收入来源。订阅会员规模达到8070万人,其中付费会员占比超过98%

从会员收入而言,爱奇艺的会员增速呈现加速趋势。此前,2018Q2的爱奇艺会员收入增速高达66%达到25亿元,2018Q1增速为51%20.9亿元)。

截至目前,上述三大视频网站的会员官方定价在200/年左右,但通过打折促销的方式,消费者付出的真实价格远低于定价。业内人士指出,未来随着市场教育行为的结束,会员收入的ARPU值有望走向上升通道,甚至视频网站本身的会员套餐定价也有望上行。

不过,对于公司未来会否调整付费会员价格的提问,公司管理层则显得比较谨慎。王晓东回应称,“关于调价,我之前提到过,公司可能会视用户稳定增长情况而定。”

“目前来看,付费用户数量超出我们的预期,并且仍然在保持快速增长,相信我们的策略是正确的,未来几个季度我们对调价还将保持谨慎的态度,直到付费用户增长放缓。”王晓东表示。“我们会寻求通过其他方式提高每用户贡献营收,比如我们将继续延长用户的付费时间,从过去的平均6个月到目前的9个月。”

相比之下,与会员收入的猛增形成对比的是,三季度在线广告收入为24亿元(约合3.489亿美元),这也是今年前三季度增幅首次出现下跌,相较去年同期减少4%,此前增幅均在40%777娱乐以上。财报称主要由于FIFA世界杯的影响和最近的监管不利因素导致广告客户预算转移或收紧所致。

此外,对于第四季度业绩,爱奇艺在财报中称预计总收入将介于64.8亿元(9.435亿美元)和67.5亿元(9.828亿美元)之间,同比增长在43%49%之间。


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